卢深策略 2026年上半年基金换手率分析

根据济安金信基金评价中心的分类标准，本报告选取混合型与股票型基金作为换手率的统计分析对象。济安分类体系基于基金产品的合同约定投资范围、历史资产配置特征及投资策略风格，对公募基金进行科学分类，能够准确反映产品的风险收益特征与运作规律。

混合型与股票型基金是公募基金市场中权益投资占比最高、投资策略最为活跃的两大类产品，具有重要的分析价值。其中，混合型基金涵盖偏股混合、偏债混合、普通混合等多种细分类型，其换手率特征能够充分反映不同风险偏好下的投资策略差异；股票型基金则保持80%以上的高权益仓位，其换手率数据更能体现纯权益投资的策略选择与操作风格。基于这两类产品最能体现主动管理特点且具有市场代表性的考量，本报告的统计分析将聚焦于混合型和股票型基金。

一、混合型基金

从全市场混合型基金的整体表现来看，平均持股换手率（相对于股票投资市值）为241.84%，中位数为181.11%，较2025年下半年环比小幅提升，反映出混合型基金整体交易活跃度边际回升，基金经理操作积极性略有增强。

混合型基金不同细分类型之间换手率存在明显差异。偏债混合型与绝对目标收益型换手率升幅相对显著，偏股混合型、普通混合型平稳小幅上升，仅其他混合型出现环比下降。投资者在选择时需要结合自身的风险偏好、投资目标和成本承受能力，充分了解各类产品的操作特点和风险收益特征，做出适合自己的投资决策。

济安金信根据基金资产在股票、债券等不同资产类别中的配置比例限制，以及是否采用特殊投资策略，将混合型基金分为以下五类：偏股混合型、偏债混合型、普通混合型、绝对目标收益型以及其他混合型。具体分类标准如下图：

二、股票型基金

股票型基金整体换手率处于中等水平，环比小幅提升，反映出交易活跃度边际回升的特征。换手率指标较2025年下半年有所上行，表明股票型基金整体投资策略的积极性边际增强，基金经理调整持仓结构的频率略有加快，通过主动交易把握市场机会的节奏提升。这种换手率特征既体现了股票型基金追求超额收益的主动管理理念，也反映出当前市场环境下结构性机会增加对基金操作的带动。

从相对股票投资市值的换手率来看，股票型基金的该项指标均值为223.32%，高于167.15%的中位数水平。相对股票投资市值换手率处于中等水平，反映出股票型基金积极进取但整体稳健的投资风格。调仓频率的边际提升可能源于几个方面因素：一是市场结构性机会增多，基金经理通过行业配置调整和个股选择来追求超额收益的空间有所扩大；二是市场风格切换加快，需要通过调仓适配市场变化；三是基金经理基于对中期市场趋势的判断，进行阶段性的持仓优化。换手率适度上升可能会增加一定交易成本，但也体现了基金经理对市场机会的主动把握，投资者需关注交易频率提升是否能够转化为超额收益。